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撩开废钢供给的面纱:缘何持续偏紧? ——黑色金属调研系列之(九)华东篇

2019-09-19 10:37:50

报告摘要

        废钢供给偏紧的情况切实存在。被调研生产企业普遍反馈今年废钢供应明显减少,每个月的废钢供应量同比下降达到20%。被调研电炉企业库存目前处于历史最低位,仅能维持正常周转。贸易商普遍反馈废钢的收货量有不同程度的下滑,库存均有一定下降。

        华东实际电炉生产情况好于预期。政府的退税和返利优惠,在一定程度上降低了电炉企业的亏损;企业也会通过优化操作流程、改进生产技术、选取低价原料等方式降低成本;部分处于盈亏平衡边缘的企业通过采取错峰生产的方式降低成本。 

正文

  一、华东废钢供给偏紧情况切实存在
        富宝数据显示,目前钢厂废钢库存以及近期全国废钢的到货量均明显低于去年同期,与华东调研情况相吻合,由此可以初步确认今年的废钢供应的确处于偏紧的状态。
 
  二、废钢供需格局偏紧的主要原因
        1、废钢需求显著提升

        对于钢铁企业而言,废钢的主要来源可以区分为自产废钢、回收废钢以及进口废钢,近年来进口废钢量逐渐萎缩,2018全年进口总量仅为108万吨,可以忽略不计。自产废钢即钢铁企业在炼钢、轧制等环节中产生的切头、切尾、切屑等边角料,自产废钢一般不进入社会流通环节,钢厂对此类废钢能实现100%的回收再利用。回收废钢又可以分为从制造业企业回收的加工废钢和从社会上收购的折旧钢铁,其中建筑、汽车、机械等的折旧、报废是废钢产生的最大来源,但也是回收难度最大的部分。
        自产废钢主要依托于粗钢产量,2001年自产废钢占粗钢产量比重的8.8%,之后随着生产工艺的进步,成材率逐渐提升,自产废钢率呈现逐年下降态势,到2010年至2017年,逐步稳定在5%左右。近两年粗钢加工工艺改进不多,因此我们假定2018至2019年的自产废钢率维持在5%,经计算,自产废钢的供给总体呈现出稳中有增的态势,2019年1-8月累计同比增速在7.7%左右。
        废钢的源头性产生量减少主要体现在回收废钢的减少。其中,加工废钢主要为钢材下游厂商在生产装配过程中产生的废钢,主要来源于汽车、家电、机械等制造业行业的生产车间,这部分废钢回收难度相对较小、质量较好,因而回收率也比较高。由于今年制造业企业不景气,导致来自制造业企业的加工废钢明显减少,尤其是生产加工过程中产生边角料较多的汽车产量今年的同比增速一直处于负值区间、工程机械销量从5月转入负增长,均对加工废钢的供给形成一定的拖累。被调研企业反馈徐工集团等制造业企业的加工废钢到货下降了20%左右,对钢企的废钢收购量造成实质性拖累。
        社会折旧废钢一般来自于建筑业拆迁回升、机械设备及汽车等的到期报废以及拆船等领域,其供应主要取决于我国的钢铁存量,因此该部分所提供的废钢增量长期以来也呈稳中有增态势,但今年却受到一系列新的干扰因素影响:据调研反馈受棚户区改造计划减半且主要集中在今年上7月份之前完成影响,近期的拆迁重废明显减少;拆船需要氧气丙烷切割,受今年环保趋严影响较大;汽车销售差也可以解读为汽车淘汰量不及预期,而且以前汽车发动机是不允许二次利用的,但今年政策调整之后发动机可以重新回收,因此不再形成废钢。以上因素对社会折旧废钢产生的增速有一定抑制作用。加工废钢减量和社会折旧废钢增速放缓共同导致了废钢的源头产生放缓。
        3、废钢产业行为模式的一系列新变化
         (2)据调研的电炉钢厂反馈,政府打击地条钢后,回收废钢变得更加有利可图,近两年进行废钢收购的贸易商数量明显增多。这一方面会导致资源更加分散,增加收购难度;另一方面,导致贸易商之间竞争激烈(一个小镇上就有6家废钢收购企业),废钢加工利润从2017年的200—300元/吨被挤压至20—50元/吨,废钢加工目前处于薄利状态。
        (4)如上所述,一旦钢厂打压废钢价格,废钢的流动性就会迅速变差。据调研反馈,当地电炉生产企业曾经试图联合错峰生产,通过减少废钢需求量的方式打压废钢价格,但未能如愿。
        4、环保力度增强冲击废钢供给
        5、季节性因素的影响弱于预期
              三、偏紧格局持续,废钢与钢材将转入正反馈
        回顾8月钢材与废钢间是负反馈,即钢材需求不佳—钢材利润下降—废钢日耗下降—废钢价格下跌—让出钢材下跌空间。我们认为打破负反馈需要钢材需求回升,从8月底9月初的市场表现来看,需求回升趋势已经形成,且有一定超预期迹象,上周螺纹钢周度表观消费量接近400万吨,在钢厂利润回升后,废钢日耗量也随之回升,钢材和废钢之间将转入正反馈,即钢材需求回升—钢材利润上升—废钢日耗上升—废钢价格上涨—电炉成本上移。电炉成本对钢价的支撑力度重新增强。根据我们此前预估,9-10月钢材终端需求均将表现良好,预计正反馈将持续,废钢现货延续偏强表现。
        四、华东实际电炉生产情况好于预期
        据一家竞争优势相对较强的企业反馈,除政府补贴之外,企业也会通过优化操作流程、改进生产技术等方式降低成本,原材料的选取上也倾向于选择相对便宜的轻薄料、车屑等,通过对收购环节进行质量管控,使用轻薄料的得水率也可以达到92.5%这样一个较高的水平。因此该企业今年除了3月之前因为亏损和春节因素停产外,基本都可以做到24小时连续生产,4-7月份都有较好的盈利,8月盈亏基本平衡,目前有80元/吨的利润。该企业表示,如果亏损达到100元/吨才会考虑停产或者错峰生产。
五、总结
        但利润的不断挤压也使得短流程产量连续收窄,目前Mysteel统计的53家独立电弧炉的产能利用率已经收缩至48.73%的低位水平,我们调研发现华东地区的实际生产情况好于预期,因此预计短期内短流程产量进一步下滑的空间不大,后期可能会在废钢对钢价的正反馈中逐渐趋于稳定。

 

首发自中信期货报告20190918

 
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